2016年大宗商品市場(chǎng)死灰復(fù)燃，并迎來(lái)了2010年來(lái)首次年度上漲。根據(jù)對(duì)沖基金最新持倉(cāng)，大宗商品市場(chǎng)的漲勢(shì)有望延續(xù)至2017年。

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，2016年12月對(duì)沖基金對(duì)18種大宗商品的凈多頭持倉(cāng)攀升9.7%，而在一年之前，對(duì)沖基金還處在押注價(jià)格下跌的凈空頭狀態(tài)。上周投資者增加了棉花、牛、原油和大豆的看漲押注，但對(duì)玉米、可可豆和小麥依舊不太樂(lè)觀。

　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，2016年12月27日當(dāng)周，美國(guó)上市交易的18種大宗商品期貨與期權(quán)的凈多頭頭寸減少3.9%，至108萬(wàn)手。然而在一年之前，上述大宗商品期貨與期權(quán)還處在凈空頭21081手的狀態(tài)。

　　花旗集團(tuán)表示，大宗商品的漲勢(shì)還沒(méi)有結(jié)束，并預(yù)計(jì)隨著全球經(jīng)濟(jì)重拾增長(zhǎng)，大部分商品將在2017年表現(xiàn)強(qiáng)勁。同時(shí)，高盛集團(tuán)去年11月也建議超配大宗商品資產(chǎn)，為4年多來(lái)首次。管理著大約1.3萬(wàn)億美元資產(chǎn)的保德信金融(Prudential Financial Inc)市場(chǎng)策略師克洛斯比(Quincy Krosby)稱(chēng)。

　　“大宗商品已成為十分具有吸引力的資產(chǎn)類(lèi)別。眼下中國(guó)正在刺激消費(fèi)，并配合貨幣政策來(lái)推動(dòng)需求和增長(zhǎng)。此外，美國(guó)也在重拾經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，暗示大宗商品價(jià)格可能正在觸底，并將發(fā)起反彈?！?

　　追蹤22種商品回報(bào)率的彭博大宗商品指數(shù)2016年累計(jì)攀升11%，并在當(dāng)年6月正式進(jìn)入牛市。數(shù)據(jù)顯示，鋅是2016年的最大贏家，由于供應(yīng)短缺和礦山減少，鋅價(jià)格去年累計(jì)飆升60%。同時(shí)，由于美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普承諾增加基建支出，料將提振工業(yè)金屬的需求，工業(yè)金屬在2016年的最后一個(gè)季度出現(xiàn)跳漲，其中銅價(jià)上漲了13%。不過(guò)，由于全球庫(kù)存持續(xù)增加，小麥去年在所有大宗商品中跌幅最大。

　　然而，特朗普的當(dāng)選對(duì)貴金屬卻起到一些反作用。在去年11月8日美國(guó)大選結(jié)束后，政治不穩(wěn)定的憂慮逐步降溫，美國(guó)股市也不斷創(chuàng)下歷史新高，但金價(jià)卻開(kāi)啟一連串跌勢(shì)，2016年四季度累計(jì)下跌13%。

　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，自去年11月中旬以來(lái)，對(duì)沖基金將黃金凈多頭頭寸削減23%，至41247手。不過(guò)，盡管四季度有所下跌，但黃金依舊實(shí)現(xiàn)了2011年來(lái)的首次年度上漲。根據(jù)外媒的調(diào)查，分析師認(rèn)為特朗普?qǐng)?zhí)政可能帶來(lái)不確定性，預(yù)計(jì)金價(jià)將在2017年上漲超過(guò)13%。

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，2016年美國(guó)上市貴金屬交易所交易基金(ETF)迎來(lái)超過(guò)104億美元的資金流入。雖然2016年下半年貴金屬ETF持倉(cāng)曾出現(xiàn)一些流出，但總量仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他大宗商品ETF的流入量。相比之下，盡管2016年油價(jià)錄得自2009年以來(lái)最大年度漲幅，天然氣價(jià)格也創(chuàng)下2005年以來(lái)最佳表現(xiàn)，但去年能源ETF卻出現(xiàn)超過(guò)6.3億美元的資金流出。美國(guó)商品基金(U.S. Commodity Funds)的總裁約翰·拉夫(John Love)表示：

　　“去年金屬ETF很好地體現(xiàn)了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變。當(dāng)人們擔(dān)憂市場(chǎng)時(shí)，ETF會(huì)出現(xiàn)流入，而當(dāng)人們放緩這種憂慮時(shí)，持倉(cāng)又會(huì)出現(xiàn)外流。當(dāng)油價(jià)持續(xù)下跌時(shí)，由于投資者想要找到抄底的工具，能源ETF會(huì)出現(xiàn)許多流入，但隨著OPEC達(dá)成協(xié)議，油價(jià)出現(xiàn)暴漲之后，獲利資金又會(huì)流出ETF。”

　　至于2017年哪種大宗商品會(huì)是最大贏家，不少分析師看好銅。得益于特朗普當(dāng)選及其提出的基建計(jì)劃，銅在2016年末上演大爆發(fā)。此外，中國(guó)的工業(yè)需求也將給銅帶來(lái)強(qiáng)大支撐。

　　就連一直看衰銅的高盛最近都改了口風(fēng)，認(rèn)為至少到2017年中之前，中國(guó)需求增長(zhǎng)將利多銅。高盛預(yù)計(jì)未來(lái)半年內(nèi)銅價(jià)將達(dá)到6200美元/噸，并將未來(lái)三個(gè)月、半年及12個(gè)月內(nèi)的銅價(jià)預(yù)期分別從5000、4800和4800美元上調(diào)至5800、6200和5600美元。