11月下旬之后，國內(nèi)正丁醇大幅下挫，以魯西化工掛牌價格為例，短短一周內(nèi)正丁醇跌幅達到400元/噸，市場一片嘩然。

　　11月25日下午泰興三木起火，次日凌晨明火被撲滅。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，本次事故或?qū)⒃斐稍搹S區(qū)丙烯酸及酯裝置停車整頓，屆時丁酯價格存在較強的上行預(yù)期，上述種種或?qū)φ〈夹纬梢欢ɡ嗵嵴瘛?

　　正丁醇暴跌的起因：

　　11月下旬之后，國內(nèi)正丁醇大幅下挫，以魯西化工掛牌價格為例，短短一周內(nèi)正丁醇跌幅達到400元/噸，市場一片嘩然。本次下探走勢的原因需要從10月份說起：國慶節(jié)之后化工品大漲，市場心態(tài)快速轉(zhuǎn)多，因正丁醇供應(yīng)水平比較低(常態(tài)華東主港庫存在1-1.5萬噸，而11月中江陰庫存一度下降到3000-5000噸)，隨后引發(fā)市場大漲。從金聯(lián)創(chuàng)估價來看，正丁醇華東市場從5800元/噸漲至6600元/噸，短短兩周時間現(xiàn)貨漲幅達到800元/噸。本輪大漲引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，11月中旬之后正丁醇三大主力下游利潤快速萎縮，丁酯行業(yè)被迫關(guān)停檢修，需求的快速萎縮注定了供應(yīng)方勢必要作出相應(yīng)大讓利。

　　每輪行情下跌勢必伴隨著恐慌加劇的預(yù)期，當下正丁醇市場的基本面現(xiàn)狀：

　　1、社會庫存依舊低

　　華東11月20日前后集中到貨，雖然本次進口/國產(chǎn)前后陸續(xù)抵港量達到2萬噸之巨，但是可流動貨源在5000-6000噸，實際可投放市場貨源僅為2000噸左右；下游丁酯方面，本次下游丁酯集中停車與丁醇-丁酯利潤傳導不暢密切相關(guān)。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，停車之前多數(shù)下游工廠的原料正丁醇庫存水平均已明顯低于常備庫存，部分甚至被逼到無原料可用的窘境，因此，本次抵港的部分長約貨物僅能作為修復(fù)常備庫存而已，本次正丁醇下探后丁酯工廠補貨勢在必行。

　　2、山東地區(qū)資源錯配引發(fā)恐慌下跌

　　11月中下旬華魯恒升辛醇裝置切換生產(chǎn)正丁醇造成局部供應(yīng)增多，另外北方霧霾加劇導致河北增塑劑企業(yè)因環(huán)保升級而停車，部分企業(yè)月底存在清庫存需求，雖然本次銷售量并不大，但是企業(yè)方面清庫存壓力較大！多重利空導致山東正丁醇引領(lǐng)本輪下跌。

　　三木事故之前兩天，通過對市場的成交情況監(jiān)測來看，低位成交換手量暴增。

　　正丁醇成交情況

　　通過11月24-25日市場成交換手量以及買賣方心態(tài)變化來看，正丁醇市場心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)穩(wěn)，局部企業(yè)低價惜售意愿出現(xiàn)，市場預(yù)期的快速轉(zhuǎn)變亦在一定程度上驗證了社會庫存偏低的事實，而短期內(nèi)正丁醇的急速下探則為下游剛需入市提供了契機。但在整體庫存偏低的背景下，市場抄底的持續(xù)時間較短。

　　結(jié)合上述成交量的放大，再考慮到本次三木事故將提振丁酯行業(yè)盈利水平的預(yù)期，前期困擾丁醇的利空因素將出現(xiàn)明顯緩解，屆時正丁醇下游備貨積極性的提振將更加明顯。

　　當然市場亦存在不同的聲音——下游丁酯停車對正丁醇應(yīng)該是利空等論點。筆者亦在此對上述觀點作出自己的解讀，2014年之后正丁醇-丙烯酸丁酯均已進入產(chǎn)能過剩期，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)對2016年丙丁酯行業(yè)開工運行的檢測來看，丁酯行業(yè)平均開工率僅為5成左右，而10月份正丁醇的逼空上漲導致丁酯行業(yè)開工率一度跌破40%.面對丁酯行業(yè)利潤轉(zhuǎn)好的預(yù)期，另外考慮到丁醇行業(yè)庫存再度恢復(fù)低位的現(xiàn)狀，筆者大膽預(yù)測本次事件或?qū)φ〈紟磔^強提振。